对于微软来说，游戏、订阅和云计算是其当前业务的核心，三者的有机结合将成为视频游戏娱乐新模式的未来领导者。自游戏行业诞生以来，视频游戏一直在快速增长，但在过去几年中，视频游戏公司面临着越来越多的挑战，因为发行商越来越难产生持续的高回报。新的挑战主要来自游戏开发成本的增加，而视频游戏的预算在过去十年中有所增加。这在很大程度上是由现代开放世界游戏中包含的内容增加所推动的。视频游戏试图通过微交易等策略来提高财务回报，但这种模式很难达到平衡。EA的《Star Wars：Battlefield2》就是一个典型的例子。最近，这家老牌游戏公司宣布，由于微交易，它将取消由Visceral Studios开发的代号为“Orca”的新星球大战开放世界游戏。IP许可证持有者迪士尼声称EA损害了其品牌。在不久的将来，由于视频游戏行业在财务上是可行的，内容交付模式可能会发生重大变化。Netflix的成功标志着流媒体领域的重大变化。游戏行业也逐渐引用了这一趋势，称之为云游戏和视频游戏订阅付费。对于微软来说，游戏、订阅和云计算是其当前业务的核心，三者的有机结合将成为视频游戏娱乐新模式的未来领导者。鉴于Netflix的估值超过1500亿美元，很容易想象微软的游戏部门将推动这家科技巨头在未来几年的估值更高。这无疑将为微软的投资者带来新的机遇。在订阅费、游戏机的新战场、次级游戏机大战中，微软从一开始就落后于老对手索尼。索尼的PS4比微软的Xbox One取得了更大的成功，但随着一年前微软Xbox One X的推出，该公司已经开始显示出强劲的复苏迹象。在2018财年第二季度，微软的视频游戏收入增长了9%，游戏硬件收入增长了14%。更重要的是，软件交付模式发生了重大变化。随着这种新的交付方式，微软逐渐将游戏机布局的重点转移到Xbox Game Pass服务上。这将使消费者能够通过定期订阅访问不断增长的视频游戏库，而不是为单个游戏付费。

目前，Xbox Game Pass上有超过200款游戏，微软承诺通过Game Pass发布的每款游戏都拥有独家首发权。最新的例子是盗贼之海，国家的衰落2和Forza Horizon4。随着Xbox Game Pass和Xbox Live的结合，游戏为微软的收入增长提供了新的动力，视频游戏在最近一个季度成为微软收入增长的领域之一。Xbox Game Pass本身就是一个非常有趣的商业模式，随着越来越多的开发者加入该平台，玩家数量也会增加，收入也会进一步爆炸。考虑到微软正在开发游戏流媒体技术，Game Pass在未来几年将变得更加重要。随着Xbox Game Pass服务进入第三个年头，微软和505Games之间的合作关系对游戏开发者和游戏玩家来说都是一个巨大的成功。特别是有传言称Xbox Game Pass将在今年扩展到Windows10平台，所以不难猜测微软对Xbox Game Pass的态度，看看即将推出的服务的游戏阵容会是什么样子，这将是很有趣的。越来越多的视频游戏将与现有的用户群集成，这将极大地提高平台的粘性，并可能为微软未来在游戏机市场提供巨大的竞争优势。一般来说，云游戏作为向玩家交付游戏内容的一种方式，意味着大部分计算过程将发生在公司的服务器上，而不是本地机器上。换句话说，游戏通常是在线流媒体，玩家不再需要拥有强大的设备来玩视频游戏，并在任何具有屏幕和网络连接的硬件平台上享受高端游戏。

微软的游戏流媒体技术布局早在2018年就公开了，被称为游戏流媒体技术“Project xCloud”。长期以来，游戏体验往往局限于托管平台，不同平台之间的游戏体验往往是去中心化和独立的。微软说：“游戏想要玩。“设备的选择;队友永远在一起”的游戏愿景是全球游戏体验的方向。“Project xCloud”的最终目标是在主机和PC上为玩家提供新的选择。微软正在测试其xCloud服务。游戏通过将Xbox无线控制器连接到游戏机、移动设备或PC来流式传输到您的设备。微软还表示，其研发团队可以利用先进的网络技术，结合先进的视频编码和解码技术，以减少延迟。在新技术的支持下，微软还可以通过4G网络流式传输游戏。该公司在最近的财报电话会议上也提到了xCloud。“本月早些时候，我们宣布了xCloud项目。这是一项突破性的游戏流媒体技术，将游戏玩家置于游戏体验的中心，使他们能够随时随地在任何设备上玩高保真游戏。在最近的CES2019上，AMD的企业主题演讲中公布了有关微软云游戏技术的消息。AMD首席执行官Lisa Su邀请微软游戏主管Phil Spencer上台讨论两家公司在游戏硬件业务方面的合作关系。虽然目前关于xCloud项目的消息很少，而且xCloud似乎还远远没有准备好生产，但很明显，AMD将成为技术上支持游戏流媒体的数据中心芯片的主要供应商。在CES上，微软还透露，其游戏流媒体技术的公开试验将于2019年开始，该服务将于2020年正式上市。显然，Project xCloud的速度越快，视频游戏业务为微软带来的现金流就越多。当微软谈到xCloud项目时，微软有更大的野心，微软首席执行官萨提亚·纳德拉将其描述为“游戏Netflix”。我们的简短描述是“游戏Netflix”。我们有很多游戏，这让我们有机会像其他公司一样建立自己的订阅服务。我们在控制台和PC上都有业务，但如果我们能够整合它，那么订阅服务将远远大于仅在控制台上部署的服务。

Netflix的商业模式需要大量的现金流，因为它不仅需要花费大量资金来制作原创电影和电视节目，还需要积极访问第三方内容，以便为消费者提供更多选择，并使平台更具吸引力。例如，Netflix在2018年在内容上花费了130亿美元，预计到2019年将增加到150亿美元。这意味着微软在一年内推出的新游戏数量不会像Netflix制作的电视节目数量那么多，但如果微软要将游戏内容转化为类似Netflix的商业模式，它将需要大量投资。当然，它们比电视节目更容易贬值，电子游戏的生命周期更长，许多在线游戏在推出后仍然很受欢迎，并且很可能会从订阅和游戏微交易中产生经常性收入。同样值得注意的是，与Netflix相比，微软在投资增长方面拥有更大的财务自由，Netflix在其最新季度的财务报告中报告了超过135亿美元的现金和等价物，而2018年第四季度为38亿美元。微软有足够的时间和资金来投资和开发视频游戏产品。事实上，为了增加原创内容（独家游戏）的投资组合，微软去年一直在积极收购视频游戏工作室，2018年共收购了15家，其中7家是游戏工作室。原创内容是Game Pass成功的关键，目前我们共有11家工作室，为我们快速增长的游戏服务提供了大量差异化内容。今天，微软拥有足够多的游戏工作室来创建各种各样的游戏内容。考虑到游戏的平均开发周期为3年，我们平均每3个月发布一款新游戏。不难想象，微软在不久的将来会继续收购游戏工作室。这将确保当Project xCloud真正进入市场时，微软将拥有足够的游戏内容和强大的生态系统来吸引玩家进入平台。当然，微软的布局并不总是流畅的，Project xCloud显然与其他同类服务竞争。最受欢迎的游戏流媒体服务是GeForce Now，PlayStation Now，Shadow和Liquid Sky。几个月前，谷歌推出了Project Stream服务，让用户可以通过Chrome浏览器在笔记本电脑和台式机上玩《刺客信条奥德赛》，并预测该公司将很快进入下一阶段。另一家有可能进入流媒体游戏市场的公司可能是亚马逊，它是微软云计算的主要竞争对手，已经拥有庞大的游戏生态系统，如亚马逊的游戏引擎Lumberyard、云计算服务AWS、流媒体服务Twitch和仅游戏服务器Amazon GameLift。微软的游戏流媒体技术将在未来创造巨大的竞争优势和增长空间，使游戏部门成为未来几年的重要收入驱动力，并为未来收入潜力提供粗略估计。

微软Xbox Live目前拥有5700万活跃用户，微软认为这是一个忠诚的社区，可以利用这些用户并将其货币化。“Xbox Live极高的忠诚度是我们最强大的资产，这为第一方和第三方游戏的货币化创造了更多机会。ortnite就是一个很好的例子。随着时间的推移，我们平台上创纪录的软件和服务收入和参与度一直在推动。这些用户中的大多数将转向流媒体游戏服务。考虑到平均每月15美元的订阅费和至少5000万用户，我们可以大致计算出，在xCloud开发的早期阶段，微软的游戏流媒体仅通过订阅费就可能产生90亿美元的收入。除订阅支付外，游戏内微交易、广告和产品展示也将成为重要的收入来源。进一步考虑，云游戏技术有可能将现有视频游戏的目标受众显着扩展到PC游戏玩家和移动用户，从而显着增加总收入。考虑到Netflix拥有约1.5亿用户，微软自己预测“当xCloud推出时，将有20亿玩家使用该服务”，5000万用户看起来有点被低估。从长远来看，微软的云游戏收入可能达到Netflix的每年160亿至200亿美元。这是因为游戏流媒体技术大大降低了视频游戏的进入门槛，玩家不必购买昂贵的PC或游戏机来享受AAA游戏。从微软的角度来看，该公司在2018财年创造了约1100亿美元的收入，而游戏流媒体在中期带来了约8%-9%的收入增长，这可能是公司业绩增长的催化剂。来源：美股研究社